国投安信期货4月21日晨间策略

隔夜油价收跌，盘中跟随美股跳水，有消息称美国众议院通过了一项法案，该法案将使OPEC因减产而面临反垄断诉讼，对短线情绪或有一定影响，关注后续进展。后市来看，由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，波动节奏取决于伊朗供应增量预期与解封带来的需求增量预期间的时间差，目前仍处伊核谈判消息密集期，建议谨慎为宜。

【贵金属】

周二市场无重要消息指引，国际金价小幅波动。近期尽管美国经济数据亮眼，但美联储坚定鸽派立场缓解市场担忧，此外美俄间制裁冲突再引起对地缘政治风险的关注。金价未摆脱下行通道前不做行情反转判断，但短期金价连续突破多个压力位后多头势头较强，或将继续冲击千八关口。

【铜】

周二铜市冲高回落，相对应的是美元指数的止跌企稳，市场解释为全球疫情再创高点，市场对经济回升预期开始动摇，美元如果开始反弹，将给铜价回落提供动力。回到铜市上，内弱外强仍是主要特点，国内中下游企业深受冲击，压缩项目减产的情况都有发生，连新能源项目也受到冲击。技术上看，铜价冲高回落，有震荡下行可能。交易上空头操作，但应设好止损。

【铝】

隔夜沪铝震荡回落。周初铝锭继续去库2.2万吨至116万吨，除汽车相关订单受芯片荒影响外，其他订单充足，旺季消费逐渐兑现支撑铝价，现货贴水收至平水。但高位铝价仍会对消费起到抑制作用，短期沪铝或在万八附近拉锯，建议万八上方逐步加大卖保比例锁定利润。

【锌】

伦锌跌至2800美元，沪锌再破40日均线，技术上再次向2.12-2.13万寻找支撑。昨日现锌下调到21730元/吨，对交割月贴水扩大到30元/吨。海关数据显示3月未锻轧锌锭进口4.6万吨，一季度累计进口13.4万吨；同期锌精矿进口36万吨，环比增长三成。市场对4月国内精锌放量强弱看法不一，基本面以关注现货交投及社库趋势为主。短线仍建议以前期区间内震荡交投对待。

【铅】

隔夜内外铅价下滑，沪铅主力明显在1.53-1.55万间遇阻下跌。昨日原生铅价上调到1.51万/吨，对交割月贴水放大到140元/吨。基本面，新增合规再生产能投产释放，仍在主导铅锭供应放量。阻力区介入空单持有。

【螺纹&热卷】

宏观经济稳步复苏，地产投资韧性较强，需求表现良好，环比出现见顶迹象，去库持续性有待观察。唐山限产边际上略有放松，不过在碳中和大背景下，压产量预期反复发酵，限产范围扩大至邯郸武安等地，供应总体依然偏紧。预计期价短期高位震荡，整体易涨难跌，关注需求走向及限产政策演变。

【铁矿】

淡水河谷一季度产量不及预期提振盘面短期看涨情绪，但二季度外矿增产预期维持不变，压制远期矿价。需求端，成材进入消费旺季，限产消息多空交织，高炉开工总体维持低位，预计随着唐山限产适度放松，炼钢利润修复预计将有效提振铁矿需求。现货美金报价坚挺，进口利润倒挂，对矿价形成支撑，预估盘面偏强震荡，继续关注限产动向。

【焦炭】

现货第一轮提涨基本全部落地，再叠加山西省环保督察限产及4米3焦炉的继续退出，都对市场情绪形成提振。下游高炉高利润刺激下有所复产提产，对原料需求抬升。华北焦化厂库存明显回落，且成本支撑强劲。期现贸易情绪较好，集港利润与期现套利机会持续存在，期现共振向上。持续上涨后焦炭期货升水现货150左右，回调仍可继续持多。

【焦煤】

山西煤矿安全、环保、超产检查仍较严，而山东要求今年退出3000万吨煤矿，导致国内炼焦煤供应缩减预期扩大。蒙煤通关量仍保持50车/日左右，短期供货不会有明显回升。下游焦化原料去库已完成，后期对焦煤采购需求有所回升。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦远月价格升水，但进口缺口叠加国内供应缩减预期，资源紧张的主焦煤价格仍将偏强运营。

【锰硅】

宁夏也下降耗文件，预计下周宁夏下属市区将会响应具体执行文件，建议持续关注相关消息。锰矿远月价格下调预计空间有限，在政策预期引导下，预计盘面价格短期内维持上涨态势。

【硅铁】

宁夏也下降耗文件，预计七个工作日左右宁夏下属市区将会响应具体执行文件，建议持续关注相关消息。由于尚未出现具体产能数据，所以盘面目前较为纠结，预计后期盘面价格仍有一定上涨动力。

【燃料油】

年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差偏弱看待。后期中间馏分油需求抬升逐步证实或对柴油裂解价差形成一定拉动，综合来看炼厂主产品裂解价差的修复性走扩有望持续，LU-SC价差多单持有。

【液化石油气】

国内市场继续高位震荡，美国市场大幅下行收缩产地价差。国内因炼厂检修缩减供给，淡季效应不如外盘明显，内外盘价差持续走阔。国产气外放量达到检修季底部，国内下行压力增加但五一节前下行幅度超预期可能性较小。现货淡季低位短期内难以探明，阻碍仓单出现，使得淡季交割合约仍显著偏强，盘面区间震荡，可继续关注6-7正套。

【动力煤】

今日动力煤期货减仓缩量上涨。行情判断上，4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平偏低，下游终端补库需求有待释放。此前我们提到3月以来行情矛盾的焦点在于产区供应偏紧及由此带来的到港成本上移，4月蒙西新月度煤管票的释放一度带动港口市场回调，但近期煤矿事故频发，环保、安检的强度居高不下，供应释放的逻辑再受阻隔，5月合约按到港成本偏强交易。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格继续上涨，期货合约冲高回落，基差偏强。内地供应持续偏低，但外盘价格下跌也利空未来出口，预计4月底内地开始累库，可试仓79反套。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格区间震荡，现货成交放量一般，刚需中小单成交为主。港口再次成为全国最低价，未来两周内陆至华东的货源将持续减少，低库存持续。交割前59月差将处于20-60的波动区间，预计港口库存拐点在5月中旬，短期波动区间在2350-2550，找下沿区间做多。

【沥青】

隔夜成本端原油冲高回落，对沥青期货盘面支撑减弱，叠加当前沥青基本面还是偏弱。当前下游需求还是偏弱，社会库存依然高企。除了天气因素之外，资金偏紧和新增项目少等其他各种因素都对需求有所抑制，沥青整体市场还处于累库趋势之中。这种基本面下，对沥青期货和现货价格都有所限制。

【PTA】

PTA检修集中，且意外停车增加导致检修损失上升，外加出口增加，此轮去库超预期；但下游已经提前备货，外加交易所仓单流出补充市场，5月份后供应趋于宽松。加工差维持偏低，继续贴近成本运行，油价转弱带动PTA下跌。

【乙二醇】

MEG超额利润挤压，低库存下价格一度坚挺，但随着国内供应增加，乙二醇价格将逐渐松动。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新老装置均有形成供应预期，利润有继续回落的空间，油价跌将打开新的下行空间。

【短纤】

春节前后下游备货量大，部分备货少的企业清明前后补库，但新单弱及原料偏弱，缺乏投机性需求。持续调整后，短纤利润偏低，后市存在下游备货需求增加及原料走弱预期，逢低做多短纤加工差。

【20号胶】

泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价上涨；上周中国轮胎开工率回落，轮胎出货欠佳，成品库存压力增大；东南亚产胶国陆续开割，关注泰国天气，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情恶化；3月中国重卡销量同比增83%环比增86%，中国汽车销量同比增75%环比增74%，挖掘机销量同比增60%；虽然欧美等国疫苗加快推进，但是新冠肺炎疫情一波三折；NR仓单小增。短线操作为宜。

【天然橡胶】

泰国三号烟片胶人民币价上涨，国产全乳胶价格上涨，现货市场气氛一般；中国天然橡胶主产区陆续开割；外部环境欠佳，悲观情绪升温；RU期货价格升水偏大，仓单微降。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

国外天气担忧下基金做多，美豆美豆油均是突破走势，如果外围市场表现继续强势，国内虽然弱于外围，但是方向性也会跟随，只是跟随幅度的差异，以及在油粕之间强弱的分配。关注强势的外围市场的推涨力度。国外基金提前进行天气炒作，现阶段需要看下国外价格的突破延续性以及是否能顺利传导到国内，是否会打破现阶段的震荡区间继续上行。国内豆棕油可以逢低遇支撑多头配置的思路，对节奏的把握需要增强，注意高波动的风险。

【豆粕】

隔夜，CBOT大豆期货受国际原油期货影响，尾盘下跌。豆粕上涨后下跌，多头尾盘获利平仓操作。09合约收盘3565，持平昨日收盘价，盘中最高3599。受美国播种前天气炒作，近期期货价格小幅走高，国内面临集中到港压力，基本面仍然偏弱。短线跟涨做多建议设好止损控制风险。

【生猪】

全国均价在合同养殖成本20元/公斤将得到有效支撑；20年9月-12月大企业合同养殖猪面临出栏，量级较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬。短期现货反弹难以持续，下探空间也有限。中期，12月-2月非瘟导致的仔猪、恐慌性出栏缺口预计将在5月中下旬开始陆续兑现。重点关注二次育肥及150kg以上出栏肥猪变化，如果在5月底前出净，则利好生猪09合约价格；反之则利空。现货反弹高度将决定9月高点，建议短线09合约交易参考“投机资金股票期货猪价一致性预期”预估值（26759点）操作，短空继续持有。

【鸡蛋】

鸡蛋现货价格延续上涨，期货价格高位波动，当前在产蛋鸡存栏处于下降态势，但近两月去化缓慢，老鸡淘汰进度仍然偏慢。现货方面，关注五一假期来临前的备货需求对价格的支撑。期货远期升水偏高，若老鸡淘汰持续缓慢，有存栏去化不及预期的风险。盘面建议观望。

【菜粕&菜油】

菜籽市场旧作库存紧张的程度或超过市场预期，有资讯表明加拿大采购8月船期乌克兰菜籽两船，表明加拿大菜籽的需求超过预期。菜籽处于播种季，均面临天气炒作和种植面积炒作，天气上看加拿大大草原偏干燥，旧作平衡表本就紧张，天气若出现风险事件，菜籽价格将大幅抬升。本月底加拿大公布种植面积调查数据，关注同比增幅。进口菜籽成本将维持小幅上涨趋势，国内菜籽压榨利润仍偏差，榨利修复利于菜系品种上行，菜系策略上仍维持偏多。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉期价反弹承压回落，CFTC基金持仓棉花净多率继续减持。最新美棉种植进度较上年度持平，同时高于近五年均值。德州西部出现干旱对棉价有所支撑。国内郑棉期价承压下跌，纺企棉花库存量处于相对高位。2021年我国累计进口棉花97万吨，同比增加59%。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。

【玉米】

东北深加工报价继续企稳，东北贸易库存压力后移。5月饲用需求转好，玉米需求端成本传导逻辑将重新建立，5月后玉米市场还将面临上涨，但这轮上涨市场预期已不会再次忽略小麦替代等因素，通过成本转移兑现的利多预期不会超过前高。当前4月初至4月底，市场逻辑仍处于逻辑交替期，盘面过于顺畅的上涨路径缺乏基本面支撑。建议玉米07合约、09合约短线沽空。

【纸浆】

纸浆期货价格偏强震荡整理，外盘5月漂针浆继续提价，国内需求偏清淡，基本维持刚需成交，但负反馈尚未出现。下游成品纸价格维持稳定。建议观望。

【白糖】

隔夜ICE原糖期价大幅上涨，市场预估21/22年度欧盟和巴西糖料产量或将出现下降，从而吸引市场资本关注，基金持仓多单重新增持。国内郑糖期价冲高回落，整体维持宽幅震荡。建议关注第二季度原糖进口清关事宜。操作建议：择机逢低买入郑糖9月。

【股指】

四月以来美债收益率和美元震荡回落的过程中，全球的金融条件共同反弹，且避险资产和风险资产共同反弹，反应了阶段性的流动性充裕的交易窗口。股指大幅上涨的过程中，波动率将至低位。隔夜鲍威尔对于通胀的表态，和原油市场的表现或表明政策对于过快上涨的商品价格有一定警惕，美欧市场在高位有一定波动。国内股指而言，中期震荡市思维下，短期根据金融条件的改善参与震荡修复，关注美欧股市低波动下牛市延续的情况，IC略偏强格局延续。

【国债】

国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.03%，资金面方面，税期银行间资金面恢复偏松格局，孙国峰对流动性的鸽派表态引发的乐观情绪在支持乐观交易。当下市场反应的是市场对于前期悲观预期修正之后而带来的抢跑行情，这个过程应该注意节奏把握，逢低买入。

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